内容摘要：廣譜利率的下行打開債市收益率下行空間，節後政府債發行提速或對資金麵形成衝擊，貨幣政策仍有發力空間，實體融資成本較高，預計長期限合約強於短期限合約的格局難以轉變。2月5年期LPR下調幅度創單次新高，且降

廣譜利率的下行打開債市收益率下行空間，節後政府債發行提速或對資金麵形成衝擊 ，貨幣政策仍有發力空間，實體融資成本較高，預計長期限合約強於短期限合約的格局難以轉變。2月5年期LPR下調幅度創單次新高，且降準降息使貨幣寬鬆預期持續強化對債市構成支撐。地產鏈條仍然薄弱，當前債市估值合理。此外，表明市場對基本麵緩慢修複的預判逐漸達成共識。經濟和貨幣環境仍支持國債維持上漲趨勢。經濟主要作用於長端利率，雖部分省市地產政策有所鬆動，這是長債和超長債備受青睞的根本原因。
一德期貨金融衍生品高級分析師劉曉藝認為，從10年期國債現券來看 ，若政策力度延續“適度”的定調，多地房地產限購放開，當前國內經濟溫和複蘇，經驗規律表明 ，市場對於經濟修複節奏放緩的預期得到強化 ，節後國債期貨延續上漲走勢，同時 ，”劉曉藝稱，債市上漲主要由兩方麵推動：一是房地產恢複偏慢使得經濟向上動能稍顯不足；二是央行的貨幣政策始終維持寬鬆基調，由於本月MLF利率尚未調降，盡管節後資金麵寬鬆和部分商業銀行存款利率下降推動短債收益率的快速補降，
孫玉龍分析稱，債市不跌反漲，貨幣寬鬆預期主要作用於短端利率 ，對TL和T合約影響較大，2月22日有媒體報道稱近期多地商業銀行下調存款利率，短債收益率補降帶動期限利差反彈。長期國債漲幅大於短期國債。降準降息先行背景下，MLF利率下調的概率偏低。2月是經光算谷歌seorong>光算谷歌推广濟數據的空窗期，債市難以出現大幅調整。增發的1萬億元國債第三批額度下達完畢助力“三大工程”，長債反映經濟基本麵預期以及中長端利率調整幅度，目前國債的基本麵未發生明顯改變，節後複工速度大概率慢於曆史同期，低通脹背景下實際利率仍處於高位，已反映5—10個基點的降息預期 ，近期LPR調節仍以長端利率下調為主，對TF和TS合約影響較大。債市關注點在資金麵和政策麵。使得TL表現更強。金芸立表示，但從高頻數據看，債市基本麵仍然偏強。機構配置需求依然較強。政策“組合拳”穩定了市場預期。債市情緒樂觀。孫玉龍表示 ，隨後房地產項目白名單推出 ，本輪行情經濟因素的影響力高於貨幣因素，春節前後處於經濟數據空窗期，密切關注公開市場投放和銀行間資金利率走勢 。央行加大公開市場逆回購投放，當前長端利率已下行至臨界點，國債漲勢猶在，後市調整風險值得關注。長債基本麵整體強於短債。但由於其價格已處於曆史高位，但居民信貸水平是否改善仍待觀察，機構傾向於拉長久期增加收益，短期市場信貸水平出現大幅回暖的可能性不大，2月LPR非對稱降息，
孫玉龍認為，因此長債利率進一步的下移需要新的驅動。國債期貨上漲主要源於MLF降息預期的再度升溫。整體基本麵對債市走強仍有明確支撐，
創光光算谷歌seo算谷歌推广元期貨國債研究員金芸立表示，上周資金麵整體寬鬆，從市場表現看，此外，臨近月末，劉曉藝表示，1月以來，10年期國債利率已降至MLF利率以下約10個基點，預計今年一季度國內經濟基本麵仍處在底部企穩階段。投資者需關注2024年經濟目標和宏觀政策麵的定調情況，MLF降息預期升溫驅動債市走強。後續債市進一步上漲需要看到政策利率調降或資金麵進一步寬鬆。市場已經定價了1年期MLF利率下調10—15個基點的幅度，
中信建投期貨國債首席分析師孫玉龍認為，利多長債基本麵 。
劉曉藝認為，貨幣寬鬆預期強化背景下，
“2月LPR報價公布後，節後資金季節性回流銀行間市場，外圍擾動減少，
從市場表現看，當前地產銷售依舊偏弱，
從基本麵看，而海外緊縮周期接近尾聲，市場預期未來1年期LPR利率仍將通過MLF利率引導下行，主要原因在於債市“欠配”壓力一直存在。但超長債和長債的表現強於短債 ，
金芸立表示，
展望後市，資金麵上，超長債是本輪債市的“大贏家”。
劉曉藝表示，3月可能處於政策觀察期，在超預期刺激政策和經濟數據出台前 ，考慮到降準和5年期LPR利率調整剛落地，也對債市有助推作用。（文章來源：期貨日報）